روز پنج‌شنبه، جروم پاول در کنفرانس تحقیقاتی Thomas Laubach اعلام کرد که فدرال رزرو در حال بازبینی چارچوب سیاستی مصوب سال ۲۰۲۰ است و ممکن است در نحوه بیان (لحن) اهداف خود درباره تورم و اشتغال تغییراتی ایجاد کند.
نکات کلیدی سخنان امروز پاول:
- ✅ بازبینی دو روزه فدرال رزرو درباره چارچوب سیاستی جاری آغاز شده است
- ✅ لحن فعلی درباره “ضعف در اشتغال” و “تورم میانگین” نیاز به بازنگری دارد
- ✅ چارچوب باید در برابر شوک‌های عرضه‌ای مکرر و پایدار مقاوم باشد
- ✅ تخمین زده می‌شود PCE ماه آوریل در محدوده ۲.۲٪ قرار گیرد (نزدیک به هدف ۲٪)
- ✅ ایده‌ی تورم بالاتر از حد میانگین (overshoot) دیگر با توجه به تورم‌های شدید گذشته بی‌معنا شده است
- ✅ تغییر در شیوه ارتباط‌گیری (communication) بانک مرکزی با بازارها نیز در حال بررسی است
- ✅ ریسک نرخ بهره صفر درصد (Zero Lower Bound) همچنان یک نگرانی است، اما نه در سناریوی پایه
- ✅ برخی مؤلفه‌های سیاستی مانند تمرکز بر انتظارات تورمی، دائمی خواهند ماند
تحلیل بازار و واکنش:
با وجود اینکه این سخنان نشانه‌ای از بازنگری جدی در سیاست‌گذاری فدرال رزرو دارند، بازار فارکس تاکنون واکنش خاصی نشان نداده است.
- شاخص دلار (DXY) در زمان انتشار: کاهش ۰.۲۳٪ به سطح 100.78
- دلیل احتمالی عدم واکنش بازار: نبود اطلاعات مشخص درباره زمان یا جزئیات تغییرات سیاستی
- بازار ممکن است منتظر داده‌های اقتصادی کلیدی آمریکا در روزهای آینده باشد تا واکنش کامل‌تری نشان دهد
جمع‌بندی و اهمیت موضوع:
- این سخنرانی می‌تواند آغاز یک دوره جدید از سیاست‌گذاری فدرال رزرو باشد
- بازگشت به چارچوب سنتی هدف‌گذاری تورم ۲٪ و تأکید کمتر بر میانگین‌گیری بلندمدت، به معنای تغییر در مسیر آینده نرخ بهره است
- بازارها باید آماده انعطاف در موضع فدرال رزرو در مواجهه با تورم‌های ساختاری و شوک‌های عرضه‌ای باشند
تاثیر احتمالی بر بازارهای مختلف:
| بازار | تأثیر | توضیح |
|---|---|---|
| دلار آمریکا | کوتاه‌مدت: خنثی / بلندمدت: مثبت یا منفی بسته به موضع نهایی Fed | انتظار برای سیاست‌گذاری روشن‌تر |
| بازار سهام | ممکن است از سیاست‌های انعطاف‌پذیر استقبال کند | تغییر زبان فد می‌تواند ریسک را کاهش دهد |
| طلا | تثبیت یا تقویت در کوتاه‌مدت | کاهش فشار سیاست‌های انقباضی |
| بازدهی اوراق | تحت تأثیر داده‌های آینده باقی خواهد ماند | تأکید بر بلندمدت بودن چارچوب فد |
نتیجه‌گیری نهایی:
سخنان پاول نشانه‌ای از بازنگری بزرگ در سیاست‌های بلندمدت فدرال رزرو است. در حالی که بازارها هنوز منتظر وضوح بیشتر هستند، این تغییرات می‌توانند تأثیر قابل توجهی بر جهت‌گیری دلار، نرخ بهره و تورم انتظاری در نیمه دوم سال ۲۰۲۵ داشته باشند.
بروکرهای پیشنهادی
