چرا گلدمن ساکس همچنان به رشد طلا امیدوار است؟

گلدمن: بانک‌های مرکزی موتور اصلی رشد طلا در ۲۰۲۶ هستند

تحلیلگران گلدمن ساکس در گزارشی تازه اعلام کردند که مدل برآورد تقاضای طلای بانک‌های مرکزی را به‌طور قابل توجهی اصلاح کرده‌اند؛ تغییری که می‌تواند تصویر بازار طلا در سال ۲۰۲۶ را دگرگون کند.

«لینا توماس» و «دان استرویون» تحلیلگران این بانک در یادداشتی که ۱۸ مه منتشر شد، توضیح دادند برآورد خرید ماهانه طلای بانک‌های مرکزی در مارس ۲۰۲۶ از حدود ۲۹ تن به ۵۰ تن افزایش یافته است؛ یعنی رشدی بیش از ۷۲ درصد.

به گفته آنها، این اصلاح ناشی از افزایش واقعی خریدها نبوده، بلکه نتیجه شناسایی یک نقص ساختاری در داده‌های مورد استفاده گلدمن ساکس بوده است.

این بانک اعلام کرد از ماه اوت ۲۰۲۵ داده‌های تجاری بریتانیا بخشی از خروج طلا از شبکه خزانه‌های لندن را ثبت نکرده و در نتیجه مدل گلدمن ساکس طی حدود هشت ماه میزان خرید بانک‌های مرکزی را کمتر از واقعیت نشان داده است.

تحلیلگران گلدمن تأکید کرده‌اند که مدل قبلی از اوت ۲۰۲۵ به‌صورت سیستماتیک میزان خرید بانک‌های مرکزی را کمتر از حد واقعی برآورد می‌کرد.

براساس برآورد جدید، خرید طلای بانک‌های مرکزی در آوریل ۲۰۲۶ به حدود ۸۰ تن رسیده و میانگین خرید سالانه در کل سال حدود ۶۰ تن در ماه یا ۷۲۰ تن در سال پیش‌بینی می‌شود.

گلدمن ساکس معتقد است خرید بانک‌های مرکزی مهم‌ترین عامل ساختاری حمایت از قیمت طلا محسوب می‌شود؛ زیرا این خریداران برخلاف سرمایه‌گذاران کوتاه‌مدت، دیدگاهی بلندمدت دارند و به نوسانات مقطعی قیمت حساس نیستند.

به گفته این بانک، زمانی که برآورد خریدها افزایش یافت، در واقع مشخص شد بازیگری قدرتمند و پایدار برای مدت طولانی در بازار حضور داشته، اما تأثیر آن به‌درستی اندازه‌گیری نشده بود.

شورای جهانی طلا نیز گزارش داده بانک‌های مرکزی در سه‌ماهه نخست سال ۲۰۲۶ حدود ۲۴۴ تن طلا خریداری کرده‌اند؛ رقمی که با برآورد سالانه ۷۲۰ تنی گلدمن ساکس همخوانی دارد.

همچنین بانک مرکزی چین در ماه آوریل ۸ تن طلا به ذخایر خود اضافه کرد که بزرگ‌ترین خرید ماهانه این کشور از دسامبر ۲۰۲۴ محسوب می‌شود.

روند خرید طلای چین اکنون به ۱۵ ماه متوالی رسیده و گلدمن ساکس معتقد است سیاست تنوع‌بخشی ذخایر ارزی چین همچنان ادامه خواهد داشت.

تحلیلگران این بانک تأکید کرده‌اند بسیاری از بانک‌های مرکزی اقتصادهای نوظهور هنوز نسبت به کشورهای توسعه‌یافته سهم کمتری از ذخایر خود را به طلا اختصاص داده‌اند و احتمالاً این روند خرید در سال‌های آینده نیز ادامه پیدا خواهد کرد.

از نگاه گلدمن ساکس، کشورهایی که به دنبال کاهش وابستگی به دلار و کاهش ریسک‌های ژئوپلیتیکی هستند، نمی‌توانند با معاملات کوتاه‌مدت به این هدف برسند و به همین دلیل خرید طلا برای آنها یک استراتژی بلندمدت محسوب می‌شود.

با وجود این چشم‌انداز مثبت، گلدمن ساکس درباره ریسک‌های کوتاه‌مدت بازار نیز هشدار داده است.

قیمت طلا در هفته منتهی به ۱۵ مه حدود ۳.۷ درصد افت کرد و به محدوده ۴۵۴۰ دلار در هر اونس رسید، اما این بانک همچنان هدف ۵۴۰۰ دلاری خود تا پایان ۲۰۲۶ را حفظ کرده است.

تحلیلگران هشدار داده‌اند در کوتاه‌مدت اگر بحران تنگه هرمز تشدید شود یا بازار سهام و اوراق قرضه وارد اصلاح عمیق‌تری شوند، ممکن است سرمایه‌گذاران خصوصی برای تأمین نقدینگی اقدام به فروش طلا کنند.

گلدمن ساکس توضیح داده طلا در شرایط بحران مالی می‌تواند به منبع تأمین نقدینگی برای سرمایه‌گذاران تبدیل شود؛ به‌ویژه اگر بازار سهام تحت فشار نرخ بهره بالا و کاهش انتظارات رشد اقتصادی قرار گیرد.

با این حال، ورود حدود ۲۴۰ هزار اونس سرمایه به صندوق‌های ETF طلا در هفته منتهی به ۱۵ مه نشان می‌دهد سرمایه‌گذاران هنوز به‌طور گسترده از بازار طلا خارج نشده‌اند.

در چشم‌انداز میان‌مدت، گلدمن ساکس همچنان نگاه مثبتی به بازار طلا دارد.

سناریوی پایه این بانک شامل دو مرحله کاهش نرخ بهره فدرال رزرو به میزان مجموعاً ۵۰ واحد پایه در سال ۲۰۲۶ است؛ عاملی که می‌تواند از طریق ورود سرمایه به صندوق‌های ETF حدود ۱۲۰ دلار به قیمت هر اونس طلا اضافه کند.

گلدمن همچنین معتقد است اگر تنش‌های ژئوپلیتیکی در موضوعاتی مانند ایران، گرینلند، ونزوئلا و روابط آمریکا و چین تشدید شود، روند فاصله گرفتن کشورها از دارایی‌های دلاری می‌تواند سرعت بیشتری بگیرد و همین موضوع به نفع بازار طلا خواهد بود.

این بانک همچنین نگرانی‌ها درباره احتمال فروش ذخایر طلای کشورهای خلیج فارس برای حمایت از ارزهایشان را کم‌اهمیت دانسته و معتقد است این کشورها در صورت نیاز احتمالاً بیشتر به فروش اوراق خزانه‌داری آمریکا روی خواهند آورد؛ موضوعی که خود می‌تواند جایگاه طلا را به‌عنوان دارایی ذخیره‌ای تقویت کند.

گلدمن ساکس در جمع‌بندی گزارش خود تأکید کرده مهم‌ترین نکته این گزارش نه هدف ۵۴۰۰ دلاری طلا، بلکه کشف این واقعیت است که بانک‌های مرکزی طی ماه‌های گذشته بسیار بیشتر از تصورات قبلی در حال خرید طلا بوده‌اند.

به باور این بانک، همین موضوع نشان می‌دهد کف حمایتی بازار طلا در سال ۲۰۲۶ بسیار قدرتمندتر از چیزی است که بسیاری از سرمایه‌گذاران تصور می‌کردند.

برای دسترسی به چارت زنده قیمت اونس جهانی طلا از این لینک استفاده نمایید: چارت اونس طلا