تحلیل رابوبانک از انتخاب کوین وارش؛ آیا بازار در مورد سیاستهای انقباضی فدرال رزرو اغراق میکند؟
خلاصه خبر
- رابوبانک معتقد است بازار انتظارات بیش از حد انقباضی از کوین وارش دارد
- سرمایهگذاران کمتر از دو کاهش نرخ بهره تا پایان سال ۲۰۲۶ را قیمتگذاری کردهاند
- بازار حتی یک کاهش کامل نرخ بهره را پیش از ماه جولای پیشبینی نمیکند
- رابوبانک میگوید مسیر کاهش نرخ بهره مهمتر از تغییرات ساختاری احتمالی در فدرال رزرو نیست
- انتصاب وارش میتواند نشانهای از تغییر رویکرد نهادی فدرال رزرو باشد، نه فقط سیاست نرخ بهره
تحلیل رابوبانک از انتخاب کوین وارش
تیم تحقیقاتی RaboResearch وابسته به بانک رابوبانک در گزارشی تازه، به بررسی پیامدهای معرفی کوین وارش بهعنوان رئیس آینده فدرال رزرو آمریکا و انتظارات فعلی بازار نسبت به سیاستهای پولی پرداخته است. این گزارش نشان میدهد که بازارهای مالی در حال حاضر دیدگاهی نسبتاً سختگیرانه و انقباضی نسبت به سیاستهای احتمالی وارش دارند؛ دیدگاهی که به اعتقاد رابوبانک ممکن است بیش از حد بدبینانه باشد.
بر اساس قیمتگذاریهای منعکسشده در منحنی قراردادهای سوآپ نرخ بهره (OIS)، سرمایهگذاران انتظار دارند تا پایان سال ۲۰۲۶ کمتر از دو مرحله کاهش نرخ بهره توسط فدرال رزرو انجام شود. حتی جالبتر آنکه بازارها تا ماه جولای نیز یک کاهش کامل نرخ بهره را بهطور کامل در قیمتها لحاظ نکردهاند. این موضوع نشان میدهد که معاملهگران فرض را بر این گذاشتهاند که سیاست پولی آمریکا برای مدت طولانیتری در وضعیت انقباضی باقی خواهد ماند.
با این حال، تحلیلگران رابوبانک نسبت به این برداشت بازار تردید دارند. آنها اشاره میکنند که با توجه به مواضع شفاف دونالد ترامپ در حوزه سیاست پولی، بعید است او فردی را برای ریاست فدرال رزرو انتخاب کرده باشد که از نظر بنیادی یا عملی با دیدگاههایش اختلاف جدی داشته باشد. از نگاه رابوبانک، این موضوع میتواند به این معنا باشد که بازار در حال اغراق درباره میزان تندروی وارش در زمینه نرخ بهره است.
در این گزارش تأکید شده که حتی اگر کوین وارش طرفدار یک، دو، سه یا حتی هیچ کاهش نرخ بهره در سال جاری باشد، موضوع اصلی برای بازارها مسیر دقیق کاهش نرخ بهره نیست. آنچه اهمیت بیشتری دارد، تغییرات ساختاری و نهادی است که وارش ممکن است در فدرال رزرو ایجاد کند.
رابوبانک معتقد است وارش میتواند با رویکردی سختگیرانهتر نسبت به ترازنامه فدرال رزرو، استقلال نهادی و چارچوب عملکرد این بانک مرکزی را تحت تأثیر قرار دهد؛ تغییری که اثر آن ممکن است بسیار فراتر از تعداد دفعات کاهش نرخ بهره باشد.
در مجموع، این گزارش نتیجه میگیرد که تمرکز بیش از حد بازار بر تعداد کاهشهای نرخ بهره ممکن است تصویر کاملتری از پیامدهای ریاست احتمالی کوین وارش بر فدرال رزرو ارائه ندهد و سرمایهگذاران باید آماده نوسانات و تغییرات عمیقتری در سیاست پولی آمریکا باشند.
بروکرهای پیشنهادی
